Analyst Research Report Snapshot

Title:

金鹰商贸(3308.HK) 预计全年同店中单位数增长,专注提升盈利能力

Price:

$23.00

Provider:

Huatai Financial Holdings (HK)

Date:

27 Aug 2013

Pages:

4

Type:

AcrobatPDF

Companies referenced:

3308.HK

Available for Immediate Download
Summary:

净利润6.3亿,同比增长1.9%。公司2013年上半年销售所得款项同比增长7.1% 至86.2亿元,其中特许专柜销售同比增长6.8%至78.3亿元,直接销售同比增 长11.0%至7.4亿元。 经营溢利同比下跌4.7%至7.6亿元,净利润同比上涨1.9% 至6.3亿元,每股盈利0.33元,中期不派息。 佣金率及毛利率均有所下滑。公司2013年上半年特许专柜佣金率同比下滑1.8 个百分点至17.2%,主要是受今年金价大幅下跌的影响,佣金率较低的珠宝及 黄金产品销售增长强劲,销售贡献同比上升 3.7 个百分点至 23.4%。此外,公 司加大了新店及部门销售欠佳的老店的活动推广力度,加上平均佣金率较低的 新店销售表现良好,贡献率的增大拉低了整体佣金率。期内,公司直接销售的 毛利率稳定在18%,同比微增0.3个百分点,但公司整体毛利率下降至17.3%, 主要由于特许专柜的毛利率下滑所致。 预计2013年全年同店增速维持中单位数。公司2013年上半年同店增速为5.6%, 保持较为稳定的水平。其中,南京新街口店同店销售录得2.6%的轻微增幅,而 扬州店及徐州店的同店增速分别维持在 4.8%及 7.0%。此外,南京仙林店、淮 北店及宿迁店作为公司新的销售增长驱动力,表现良好,同店销售增长分别录 得39.8%、34.5%及46.6%。考虑到消费市场仍然疲弱及政府严控“三公消费” 的影响,我们预计全年公司将维持中单位数增长。 稳健拓展新店,未来增加超150万平方建面。2013年下半年,公司计划新增常 州嘉宏店面积约1.8万平方米,使该店建筑面积达到5.15万平方米。公司在西 安新建第三家连锁店,面积约为6.25万平方米的西安北城店将于2013年底开 业,未来将带动西安新高店及小寨店相互协同,加强公司在西安市的竞争力。 期内,由于苏州店的租约期满,公司关闭了该店,并在苏州市高新区的核心商 业区域锁定新店址,计划在2016年开业,建筑面积超过13.6万平方米。公司 在未来四至五年继续加大新店的拓展布局,以自有物业为主,计划增加连锁店 的建筑面积超150万平方米。 继续向全生活化百货转型,加速连锁拓展。2013年下半年,公司将通过进一步 优化商品组合及品牌组合,全力推进全生活化百货的战略转型,加速缩短新店 的盈利周期及增强老店的盈利能力。公司预计该项调整将于 2013 年底完成, 而调整后的多功能业态营业面积占门店总营业面积的比例将提升至20%以上。 未来3年,公司仍将以自由物业、长期租赁或合并收购等方式,在江苏省、安 徽省、陕西省及云南省进行深入拓展,同时关注其他经济发展潜力较大的城市, 进一步扩大连锁店的网络分布。

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