Analyst Research Report Snapshot

Title:

АТОН. РЫНОК АКЦИЙ. NOKIAN TYRES: Хуже уже некуда?

Price:

$23.00

Provider:

ATON LLC

Date:

17 Oct 2012

Pages:

4

Type:

AcrobatPDF

Companies referenced:

NRE1V.HE

Available for Immediate Download
Summary:

Nokian Tyres опубликовала вчера предупреждение о том, что чистая выручка и операционная прибыль во втором полугодии 2012 г. сократятся в годовом сопоставлении из-за слабого спроса в Центральной Европе. На этом фоне акции компании подешевели более чем на 12%. Европейский автомобильный рынок в плохой форме. Продажи автомобилей в ЕС характеризуются посредственной динамикой. Согласно опубликованным накануне данным European Automobile Manufacturers’ Association (ACEA), число регистраций новых легковых автомобилей в ЕС продолжает падать уже 12 месяцев подряд, а за девять месяцев 2012 г. продажи автомобилей уменьшились на 7,6% в годовом сопоставлении до 9,4 млн единиц. На крупнейшем рынке ЕС, немецком, продажи новых легковых автомобилей за первые девять месяцев года сократились на 1,8% до 2,4 млн единиц. Существует высокая корреляция между продажами шин и автомобилей, поэтому неудивительно, что продажи Nokian в Центральной Европе окажутся неудовлетворительными в текущем году. Российский – наоборот. По информации Association of European Businesses in Russia, продажи новых автомобилей в России увеличились на 14% в годовом сопоставлении до 2,2 млн единиц за девять месяцев 2012 г., что делает ее вторым по величине европейским автомобильным рынком после Германии. Оценка Nokian. Компания заявила, что слабый спрос и сложные ценовые условия в Центральной Европе приведут к уменьшению операционной прибыли в годовом сопоставлении в третьем квартале и втором полугодии 2012 г. Производитель ожидает, что в текущем квартале чистая выручка составит 365 млн евро (против 346 млн евро годом ранее, +5,5%), а EBIT – 85 млн евро (против 95 млн евро годом ранее, -10,5%). Nokian оставила неизменным прогноз финансовых показателей на 2012 г. ввиду роста выручки от операций в России. По прогнозу Nokian, чистая выручка за девять месяцев 2012 г. вырастет на 22% до 1,1 млрд евро, а рентабельность EBIT останется на том же уровне, что и годом раньше, 28%. Если в четвертом квартале 2012 г. EBIT не изменится в квартальном сопоставлении (т.е. сократится на 30% в годовом), за год этот показатель может достигнуть 385 млн евро. При этом соответствующий консенсус-прогноз Bloomberg составляет 461 млн евро (разница – 16%), а ориентир Атона – 447 млн евро. Впрочем, четвертый квартал традиционно является наиболее сильным для Nokian, так что ожидания 30%-го падения EBIT за этот период могут рассматриваться как чрезмерно консервативные. Соответственно, учитывая вчерашнее падение котировок акций эмитента, мы считаем, что новость уже по преимуществу учтена рынком. С чем мы остаемся? На наш взгляд, вследствие вчерашнего заявления Nokian ее акции будут торговаться без выраженного вектора как минимум до публикации финансовой отчетности за третий квартал (30 октября). Мы ожидаем, что до того времени они будут испытывать сильную волатильность. Акции Nokian торгуются в настоящее время по EV/EBITDA (2013П) 6,9x, предлагая 50%-ую премию к аналогам. При сравнении с европейскими конкурентами видно, что компания занимает куда лучшее положение в России, где имеет доступ к дешевым ресурсам и уже к концу 2012 г. будет располагать производственными мощностями в размере 14 млн шин в год. Мы считаем, что российский бизнес Nokian Tyres поможет ей поддержать достаточно высокий уровень рентабельности в текущем году: судя по прогнозу Nokian, ее рентабельность EBIT по итогам 2012 г. может достичь 27%.

Why buy analyst research?

  • Institutional quality research
  • Available for Immediate Download
  • Detailed company or industry insight
  • Print or save
  • 24 hour customer support
Return to previous page without adding this item to your cart.
Email Customer Support.

About Analyst Research

Analyst research reports are available for immediate download after purchase. You will have unlimited access to the report for 24 hours after purchase, to download, print or save it as many times as you wish. Analyst Research provided by Reuters does not constitute investment advice, and is not endorsed by Reuters Research. This information is protected by copyright and intellectual property laws. More information on Analyst Research.